Valor intrínseco.
O que é valor intrínseco na negociação de opções? Como o valor intrínseco afeta o preço de uma opção?
Valor Intrínseco - Definição.
O valor embutido nas opções de dinheiro.
Valor Intrínseco - Introdução.
Qual é o valor intrínseco das opções?
O valor intrínseco das opções é o valor de seu estoque subjacente que é incorporado ao preço da opção. Na verdade, os negociadores de opções compram opções de compra de ações por causa dessas opções que ganham valor intrínseco (estratégia de negociação de opções Long Call ou Long Put).
Como o valor intrínseco é calculado?
Para entender completamente o conceito de Valor Intrínseco, é preciso primeiro familiarizar-se com as opções de dinheiro. O moneyness das opções é um conceito extremamente importante na negociação de opções e afeta diretamente como o valor intrínseco é calculado.
O preço da ação no exemplo acima é de US $ 10, enquanto o preço de exercício da opção de compra é de US $ 9. Como a opção de compra permite ao seu detentor comprar as ações a US $ 9 quando a ação está sendo negociada a US $ 10, há um valor de US $ 1,00 embutido ou valor intrínseco. Dessa forma, do preço total de US $ 1,30 para a opção de compra acima, US $ 1 é um valor intrínseco, enquanto US $ 0,30 é de valor extrínseco.
Fórmula para calcular o valor intrínseco do preço de exercício e do preço das ações.
Valor intrínseco das opções de compra de dinheiro = preço da ação - preço de exercício.
Características do Valor Intrínseco.
Ao contrário do valor extrínseco, o valor intrínseco não diminui ou decai com o tempo. Ele permanece estagnado enquanto o estoque subjacente não se mover. As opções só serão deixadas com seu valor intrínseco quando expirarem.
O valor intrínseco muda quando o estoque subjacente se move. O valor intrínseco aumenta à medida que o estoque subjacente vai mais e mais no dinheiro e o valor intrínseco torna-se zero quando o estoque subjacente sai do dinheiro.
O valor intrínseco das opções de compra aumenta à medida que um estoque sobe acima do preço de exercício das opções de compra. O valor intrínseco das opções de venda aumenta à medida que o estoque fica abaixo do preço de exercício das opções de venda.
Preço de Opções: Valor Intrínseco e Valor do Tempo.
Os dois componentes de um prêmio de opção são o valor intrínseco e o valor de tempo da opção. O valor intrínseco é a diferença entre o preço do subjacente e o preço de exercício - ou a porção in-the-money do prêmio da opção. Especificamente, o valor intrínseco de uma opção de compra é igual ao preço subjacente menos o preço de exercício. Para uma opção de venda, o valor intrínseco é o preço de exercício menos o preço subjacente.
Por definição, as únicas opções que têm valor intrínseco são aquelas que estão dentro do dinheiro. Para chamadas, in-the-money refere-se a opções em que o preço de exercício é menor que o preço subjacente atual. Uma opção de venda é in-the-money se o preço de exercício for maior que o preço subjacente atual.
Qualquer prêmio que exceda o valor intrínseco da opção é chamado de valor de tempo. Por exemplo, suponha que uma opção de compra tenha um prêmio de US $ 9,00 (isso significa que o comprador paga - e o vendedor recebe - US $ 9,00 para cada ação, ou US $ 900 para o contrato de 100 ações). Se a opção tiver um valor intrínseco de US $ 7,00, seu valor de tempo seria US $ 2,00 (US $ 9,00 - US $ 7,00 = US $ 2,00).
Em geral, quanto mais tempo expirar, maior será o valor de tempo da opção. Representa a quantidade de tempo que a posição de opção tem para se tornar rentável devido a um movimento favorável no preço subjacente. Na maioria dos casos, os investidores estão dispostos a pagar um prêmio maior por mais tempo (supondo que as diferentes opções tenham o mesmo preço de exercício), uma vez que o tempo aumenta a probabilidade de que a posição se torne lucrativa. O valor do tempo diminui ao longo do tempo e decai para zero na expiração. Esse fenômeno é conhecido como decaimento do tempo.
Um prêmio de opção, portanto, é igual ao seu valor intrínseco mais seu valor de tempo.
Opções de negociação abaixo do valor intrínseco.
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O governo indiano apresentou documentos no Supremo Tribunal em Deli, argumentando contra a criminalização do estupro marital e afirmando que isso desestabilizaria o estupro.
pesquisa em destaque.
O NFHS-4, do governo da Índia, oferece os melhores novos dados sobre a defecação a céu aberto na Índia rural que serão divulgados em mais de uma década. Embora aberto.
Como evitar opções de fechamento abaixo do valor intrínseco.
Você deve ter notado que as chamadas e colocações in-the-money podem às vezes ser negociadas por um valor inferior ao seu valor intrínseco (a diferença entre o preço de ações e o preço de exercício). O problema parece ser muito mais prevalente nas opções deep-in-the-money quando você se aproxima do dia da expiração. No dia da expiração, há muito pouco tempo de prêmio em opções mais profundas e quase todo o seu valor é intrínseco. Embora a teoria de precificação de opções possa dizer que uma opção não deve ser negociada por menos do que seu valor intrínseco (menos quaisquer comissões), as coisas raramente são tão simples na vida real.
Muitos investidores aceitam isso como normal e fecham suas posições abaixo do valor intrínseco. Apesar dos preços de compra e venda serem cotados no momento, há uma maneira melhor de determinar o que você deve obter para uma opção profunda. Baseia-se na teoria de precificação de opções no que se refere à arbitragem. Uma opção não deve ser negociada por um valor inferior ao intrínseco, porque se o fizesse, os arbitradores poderiam negociar simultaneamente a opção e o estoque subjacente por um lucro garantido. Essa pressão de compra e venda continuaria até que o valor intrínseco fosse restaurado. Então, vamos ver como você pode obter um preço melhor para sua opção e aumentar seus lucros comerciais.
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Fechando posições de chamadas longas.
Digamos que no dia do vencimento de dezembro, as ações da XYZ Corp estão atualmente sendo negociadas a US $ 70,70 e você possui 20 de dezembro chamadas de US $ 65 que você gostaria de fechar (vender). As chamadas de dezembro de US $ 65 devem ser negociadas no preço de paridade de US $ 70,70 ou muito próximo ao preço de paridade de US $ 65,70. No entanto, você vê que está sendo cotado em US $ 5,20 se você vender as chamadas. Os rendimentos seriam:
Naturalmente, você pode tentar colocar uma ordem limite para vender a US $ 5,70 (ou mais, US $ 5,60 - deixando um centavo para os criadores de mercado fazerem o negócio). Mas digamos que você tente isso e não consiga executar o pedido a esse preço. De que outra forma você pode fechar uma opção dentro do dinheiro que está sendo negociada abaixo da paridade? Da mesma forma que os arbitradores. Em vez de vender sua chamada, faça um pedido para vender o estoque. Uma vez que a ordem de venda tenha sido executada, exerça imediatamente a opção de compra.
No exemplo acima, o estoque está atualmente sendo negociado a US $ 70,70. Nesse caso, você faria um pedido para vender 2.000 ações a US $ 70,70. Uma vez que a ordem de venda é executada, você simplesmente envia instruções de exercício para seu corretor. Os termos do contrato de opção significam que você comprará 2.000 ações ao preço de exercício de $ 65. Então você recebe US $ 70,70 por ação na venda de ações e depois compra por US $ 65 no exercício. Os rendimentos serão:
Isso é um adicional de US $ 1.000 no seu bolso!
Seu corretor pode cobrar um pouco mais para fazer desta forma, mas se a opção for substancialmente abaixo da paridade, deve valer a pena.
Algumas pessoas (incluindo alguns corretores) podem sugerir que você faça um short em vez de colocar uma ordem de venda regular. No entanto, se você encurtar as ações, estará sujeito ao Regulamento T, e poderá não ganhar juros sobre esse valor no período de três dias úteis.
Venda de ações que você não tem.
Você também pode ouvir objeções sobre a venda de ações que não estão em sua conta, mas as regulamentações permitem isso (embora seja possível que seu corretor individual não o faça). Com o comércio online em tempo real, a maioria das ações é mantida por corretores em nome da rua, e está se tornando difícil imaginar uma época em que a maioria dos investidores mantinha certificados de ações em um cofre e frequentemente chamava seus corretores de ordens de venda de ações que não estavam em circulação. uma conta de corretagem. Como tal, é perfeitamente aceitável colocar uma ordem de venda sem as ações da sua conta, desde que sejam entregues dentro do período de liquidação de três dias.
No entanto, mesmo que sua empresa exija que as ações estejam em sua conta para você vendê-las, basta informar ao corretor que você enviará imediatamente as instruções do exercício para comprar as ações. Não há razão para que isso não seja permitido, porque a Corporação de Compensação de Opções garante a entrega das ações no momento da liquidação.
Então, depois de vender o estoque, é muito importante enviar as instruções do seu exercício no mesmo dia. Caso contrário, a venda de ações e compra do exercício da opção não será liquidada no mesmo dia.
Fechando Long Put Posições.
E se você for uma opção de venda longa e profunda? Usando o mesmo exemplo acima, digamos que você esteja comprando $ 80 em dezembro e eles estão sendo cotados a $ 9,00. Vendendo 20 desses puts para fechar sua posição, você receberia uma receita de US $ 18.000.
No entanto, como as ações estão sendo negociadas a US $ 70,70, essas opções de venda têm um valor intrínseco de US $ 80 - US $ 70,70 = US $ 9,30, uma diferença de 30 centavos. No caso de troca de opções de venda abaixo do valor intrínseco, basta comprar o estoque e depois exercitar suas opções.
Neste exemplo, você pagaria US $ 70,70 para comprar a ação e receber US $ 80 do exercício da opção de venda. Você então receberia o valor intrínseco total de US $ 9,30, ou US $ 18.600, uma diferença de US $ 600! Mais uma vez, as comissões extras valerão a pena.
Você deve tentar fazer Market Maker?
Por que as opções às vezes são negociadas abaixo de seu valor intrínseco? Geralmente, é porque os criadores de mercado estão tendo dificuldade em demitir seus riscos. Basicamente, tudo se resume à lei da oferta e demanda. Existem mais vendedores do que compradores. No (ou próximo) dia de vencimento, mais comerciantes podem querer vender suas opções do que comprá-los. O criador de mercado está disposto a comprar, é claro, mas ele ou ela cobrará o maior prêmio possível por fornecer esse serviço.
Os criadores de mercado estão comprando a ligação e depois vendendo as ações. No entanto, pode não haver volume ou interesse suficiente para equilibrar os preços. Se os criadores de mercado comprarem a opção e as ações continuarem a cair, no momento em que elas encurtarem o estoque, elas podem estar perdendo. Como resultado, eles cobram um prêmio para cobrir seus riscos enquanto aguardam execuções.
Os arbitradores e investidores de varejo também podem participar e comprar a ligação e vender as ações, mas se ainda não tiverem uma posição existente, terão que comprar a opção ao preço de venda e vender a ação na oferta. Mesmo com os spreads mais amplos comuns com opções profundas, isso deixa pouco ou nenhum espaço para erros.
Competindo com os criadores do mercado.
Depois de ver as grandes diferenças envolvidas no exemplo acima, você pode ficar tentado a pensar em tentar competir com os criadores de mercado. Afinal de contas, parece muito dinheiro apenas sentar lá para ser pego por pouco ou nenhum risco, mas essa não é uma estratégia recomendada.
Vamos supor que a opção de compra de US $ 65 em dezembro estivesse sendo cotada como US $ 5,20 e US $ 5,90. E se você simplesmente colocar um pedido (para 10 ou mais contratos) a um preço de oferta ligeiramente maior, por exemplo, US $ 5,30? Agora você tem o melhor preço e a cotação se moverá para $ 5,30 no lance e $ 5,90 no pedido. Se você receber US $ 5,30, poderá vender o estoque e obter um lucro rápido.
Mas há um problema: se você fizer um lance de US $ 5,30, o (s) criador (es) de mercado fará um lance de US $ 5,40, e tudo o que você está fazendo é dar a eles uma opção de compra de 10 centavos! Por que é que? É porque o (s) criador (es) de mercado gostariam de comprar um call in-the-money profundo abaixo do valor justo. Se o estoque cair enquanto o seu lance estiver aberto, o formador de mercado irá vendê-lo a você por US $ 5,30. Por muito pouco risco, seu pior resultado seria perder 10 centavos. Em outras palavras, eles usariam seu pedido de compra como sua ordem de parada garantida. Se eles comprarem a opção por US $ 5,40 e não der certo, eles sabem que têm um comprador de US $ 5,30 - você!
Costumava haver um pedido chamado "exercício e cobertura" para usar nesses casos. Isso significava que o corretor venderia as ações, cobrindo a venda exercitando a ligação (ou compraria a ação e cobrindo exercitando a opção de venda). Com o aumento da liquidez nos mercados de opções, esse pedido não é mais usado, mas isso não significa que você não possa fazê-lo sozinho em duas transações separadas (e com um custo consideravelmente menor em comissões agora do que no passado).
Para obter o melhor retorno possível em sua negociação de opções, é importante entender como as opções funcionam e os mercados nos quais elas operam. Só porque o mercado está lhe oferecendo um preço abaixo do valor justo não significa que você tenha que aceitá-lo. E certamente ajuda se você tiver um corretor que entenda completamente as opções e possa executar suas instruções corretamente.
Valor Intrínseco e Valor do Tempo.
Estilo americano e estilo europeu.
6. Valor Intrínseco e Valor do Tempo.
Existem dois tipos de opções, Call e Put. Call é o direito de comprar algo, e a Put tem o direito de vender algo em um determinado dia.
Para entender melhor como os preços das opções são determinados, você precisa saber Valor Intrínseco e Valor do Tempo.
(1). No dinheiro, no dinheiro ou fora do dinheiro.
(In e Out são invertidos para opções de colocação).
Na linguagem dos comerciantes de opções, essas opções são chamadas opções de dinheiro. O valor que as opções in-the-money têm é chamado de valor intrínseco.
Outra maneira de lembrar é simplesmente "o lucro que você pode obter se você exercer a opção imediatamente".
No exemplo acima, a ligação com preço de exercício de US $ 10 é categorizada como uma opção no dinheiro.
As opções no dinheiro não têm um valor intrínseco.
Essas opções cujos preços de exercício estão fora do preço atual das ações são chamadas de opções fora do dinheiro.
* Valor Intrínseco e Valor do Tempo (Opções de compra para o estoque de $ 10)
(Premium - Valor Intrínseco)
Com um curto período de tempo até a expiração, há poucas chances de um preço das ações se mover significativamente. Os comerciantes têm poucas expectativas de que o valor da opção aumentará antes do vencimento. O valor do tempo é baixo.
Com um longo período de tempo até a expiração, há uma boa chance de que o preço das ações se mova significativamente. Os traders têm altas expectativas de que o valor da opção aumentará antes da expiração. O valor do tempo é alto.
O gráfico abaixo mostra como o valor do tempo de uma opção diminui com o passar do tempo.
O valor do tempo diminui a um ritmo lento ao primeiro, e então diminui acentuadamente perto do dia do vencimento.
A diminuição do valor de tempo de uma opção com o passar do tempo é chamada de Decaimento do Tempo.
Então, apenas o valor intrínseco permanece no dia do vencimento?
Como o prêmio da opção é calculado como mostrado acima, o valor do tempo é tudo o que uma opção tem em um dia de vencimento quando o valor do tempo se torna zero. Em outras palavras, opções que não estão no dinheiro em um dia de vencimento expiram sem valor.
(2). Como as opções são exercidas - estilo americano e estilo europeu.
Existem 2 tipos de exercício de opção - Estilo americano com o qual as opções podem ser exercidas a qualquer momento antes do vencimento, e Estilo europeu com o qual as opções podem ser exercidas apenas em um dia de expiração.
Em troca disso, no entanto, o prêmio de uma opção ao estilo americano tende a ser mais alto do que o de uma opção de estilo europeu. Então é difícil dizer qual estilo é melhor.
Valor Mínimo e Máximo das Opções Europeias / Americanas.
Limite inferior.
Sabemos que o valor de uma opção é igual à soma de seu valor intrínseco e valor de tempo.
Como uma opção não pode vender abaixo de seu valor intrínseco, seu valor não pode ser negativo. Portanto, o limite inferior para opções americanas e européias é zero.
Limite superior.
Uma opção de compra oferece ao comprador da opção o direito de comprar o ativo. Para a opção de ter valor, seu preço a qualquer momento deve ser inferior ao preço da ação subjacente a qualquer momento. Isso porque, se o preço da opção fosse maior do que o preço da ação, seria mais barato comprar o ativo diretamente no mercado à vista. Portanto, o preço máximo de uma opção é igual ao preço da ação naquele momento. Isso se aplica a opções americanas e européias.
Uma opção de venda fornece ao comprador da opção a venda do ativo pelo preço de exercício. Como uma opção americana pode ser exercida a qualquer momento, seu preço máximo pode ser igual ao seu preço de exercício. Entretanto, para uma opção européia, uma vez que não pode ser exercido antes da data de expiração, seu valor máximo será igual ao valor presente do preço de exercício.
A tabela a seguir resume os limites superior e inferior dessas opções.
Uma nota sobre anotações:
c representa o preço europeu de compra (Capital C para chamada americana) p representa o preço europeu de compra (Capital P para venda americana) S é o preço spot x é o preço de strike T-t é o tempo restante até o vencimento.
Estes são os limites teóricos para o valor das opções. No entanto, para fins de preços, precisamos ser mais precisos sobre o limite inferior do preço da opção.
Para uma opção no dinheiro ou uma opção fora do dinheiro, o limite inferior é zero. Por exemplo, para uma opção de compra fora do dinheiro, o preço de exercício (X) é maior que o preço à vista (X). Então, se alguém comprou essa opção, ele ainda estará em melhor situação comprando a opção do mercado spot.
Para uma opção dentro do dinheiro, o limite inferior será a diferença entre o preço de exercício (X) e o preço à vista (S). Para opções de compra dentro do dinheiro, X é menor que S, e se o preço for menor que S-X, a pessoa pode comprar a opção de compra e imediatamente exercê-la para obter lucro. Além disso, também precisamos considerar o valor presente do preço de exercício.
Não estamos entrando na derivação dos valores mínimo e máximo, no entanto, é importante saber o que eles são. A tabela a seguir resume os limites de preço inferior e superior para opções americanas e européias.
Vamos dar alguns exemplos para entender essas fórmulas.
Calcule o preço mínimo e máximo de chamadas americanas e europeias de 6 meses com um preço de exercício de 90 e negociando atualmente a 96. Assuma uma taxa livre de risco de 6%.
Mínimo: Máx (0, S-X / (1 + rf) ^ T-t) = Máx (0,96-90 / (1,06) ^ 0,5) = 8,58.
Máximo: Ct & lt; = St = 96.
Mínimo: Máx (0, S-X / (1 + rf) ^ T-t) = Máx (0,96-90 / (1,06) ^ 0,5) = 8,58.
Máximo: Ct & lt; = St = 96.
Calcular o preço mínimo e máximo de 6 meses americano e europeu coloca com um preço de exercício de 95 e atualmente negociando em 90. Assumir uma taxa livre de risco de 6%.
Mínimo: Máx (0, X-S) = Máx. (0,95-90) = 5.
Mínimo: Máx (0, X / (1 + rf) ^ T-t & # 8211; S) = Max (0,95 / (1,06) ^ 0,5 & # 8211; 90) = 2,27.
Máximo: X / (1 + rf) ^ (T-t) = 95 / (1,06) ^ 0,5 = 92,27.
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